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Original-Research: Deutsche Wohnen AG - von GBC AG Aktieneinstufung von GBC AG zu Deutsche Wohnen AG Unternehmen: Deutsche Wohnen AG ISIN: DE000A0HN5C6 Anlass der Studie:Studie GBC Best of SDAX I.2009 Empfehlung: Kaufen Kursziel: - Kursziel auf Sicht von: - Letzte Ratingänderung: Analyst: Felix Gode Nur niedriger Prolongationsbedarf der Kredite in den kommenden Jahren - Aktie deutlich unter NAV Der größte Unsicherheitsfaktor sind gegenwärtig wohl die zur Zinssicherung eingesetzten Zinsswaps. Das sinkende Zinsniveau könnte zu Bewertungsverlusten bei diesen derivativen Finanzinstrumenten führen, die zwar nicht liquiditätswirksam sind, aber auch in der Höhe nicht prognostizierbar sind. Schon während des gesamten Jahresverlaufs 2008 resultierten hieraus hohe Ergebnisschwankungen. Die Bankdarlehen beliefen sich zum 30.12.08 auf über 2 Mrd. €. Jedoch konnte die Deutsche Wohnen langfristige Kreditverträge abschließen, die dazu führen, dass es in den nächsten drei Jahren nur zu einer Prolongation von Kreditverträgen in Höhe von 160 Mio. €, bzw. rund 7,5 % des Gesamtkreditbestandes, kommen wird. Zudem konnten bereits in 2008 per Saldo rund 84,3 Mio. € Kredite getilgt werden. Die Restrukturierung wird in der Folge zu deutlich effizienteren Kostenstrukturen führen und die Cash-Flow Situation weiter verbessern. Damit sollte sich die Nachhaltigkeit des Geschäftsmodells bestätigen, auch wenn der Konzentrationsprozess im Portfolio durch die derzeit schwierigen Veräußerungsbedingungen verzögert werden könnte. Zum NAV notiert die Aktie mit einem Abschlag von über 50 % und ist deshalb sehr attraktiv bewertet. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/10802.pdf Kontakt für Rückfragen Jörg Grunwald Vorstand GBC AG Halderstraße 27 86150 Augsburg 0821 / 241133 0 research@gbc-ag.de -------------------übermittelt durch die EquityStory AG.------------------- Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.